![\"fed-funds-graph\"](\"http:\/\/www.resources-roots.com\/wp-content\/uploads\/2015\/07\/fed-funds-graph.png\")
<\/p>\nIn den Vereinigten Staaten zeichnet sich eine baldige Trendwende bei den Zinsen ab. In den USA ist die Wahrscheinlichkeit einer ersten Zinserh\u00f6hung des FED nach fast sieben Jahren bei unver\u00e4nderten Zinsen von 0 \u2013 0.25% bereits bei der n\u00e4chsten FED-Sitzung am 17. September gestiegen und in Grossbritannien ist ebenfalls mit einem ersten Schritt Ende 2015 bzw. Anfang 2016 zu rechnen. Gem\u00e4ss FED-Chefin Yellen sollte der Zeitpunkt der ersten Zinserh\u00f6hung jedoch nicht \u00fcberbewertet werden, denn die Geldpolitik werde noch lange Zeit expansiv bleiben. Entscheidend sei der gesamte erwartete Zinserh\u00f6hungszyklus. Insgesamt ist nur mit moderaten Zinserh\u00f6hungen zu rechnen.<\/p>\n
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W\u00e4hrend in den angels\u00e4chsischen L\u00e4ndern USA und Grossbritannien die Geldpolitik etwas weniger expansiv werden d\u00fcrfte, ist im Euro-Raum vorderhand keine \u00c4nderung der Geldpolitik zu erwarten. Die Europ\u00e4ische Zentralbank (EZB) kauft seit M\u00e4rz 2015 Staatsanleihen von monatlich im Durchschnitt 60 Mrd. Euro, insgesamt bis September 2016 nicht weniger als 1.1 Billionen Euro. Gem\u00e4ss EZB-Chef Mario Draghi werden die K\u00e4ufe so lange fortgesetzt, bis sich die Inflationsrate im Euro-Raum dem Zielwert von nahezu 2% ann\u00e4hert. Dies scheint jedoch in den n\u00e4chsten Monaten ausser Reichweite zu sein. Hier ist noch kein nachhaltiger Anstieg der Inflation in Sicht.<\/p>\n
Was f\u00fcr Auswirkungen haben die divergierende Geldpolitik in den einzelnen W\u00e4hrungsr\u00e4umen?<\/span> <\/strong><\/p>\n Wichtig f\u00fcr die Rendite der langfristigen Anleihen sind namentlich die Inflationserwartungen. 10-j\u00e4hrige Staatsanleihen in den USA haben gegenw\u00e4rtig eine Rendite von 2.31%, jene in Grossbritannien von 1.98%, im Euro-Raum (Deutschland) von 0.72% und in der Schweiz von 0.02%. Seit ihren Tiefstst\u00e4nden in diesem Jahr sind die Renditen in den USA und in Grossbritannien um je 65 Basispunkte gestiegen, jene im Euro-Raum um 64 und in der Schweiz um 28 Basispunkte. Mit Ausnahme der Schweiz, wo wegen der am 15. Januar erfolgten Aufhebung des Mindestkurses gegen\u00fcber dem Euro eine Sondersituation besteht, \u00fcberrascht doch der im Gleichschritt erfolgte Aufw\u00e4rtstrend der langfristigen Zinsen.<\/p>\n Dies ist einerseits ein Zeichen, dass sich die wichtigsten Bondm\u00e4rkte trotz mehrfachen Unkenrufen per Saldo nicht vom globalen Trend \u2013 ausgehend von den USA \u2013 abgekoppelt haben. Anderseits weist dies auch auf mittel- bis l\u00e4ngerfristig wohl auf ein allm\u00e4hliches Ende der deflation\u00e4ren Tendenzen hin. Was die H\u00f6he der Langfristzinsen betrifft, so wurden und werden diese durch die massiven Interventionen der Zentralbanken beeinflusst bzw. niedrig gehalten.<\/p>\n Ein Ende bzw. Abflachen dieser Bondk\u00e4ufe ist jedoch mittelfristig absehbar, da diese Politik kein Dauerzustand ist bzw. sein kann. Die Kapitalmarktzinsen sind immer noch auf einem sehr tiefen Niveau und werden mittelfristig ansteigen. F\u00fcr Besitzer von (erstklassigen) Anleihen stehen deshalb eher unruhige Zeiten bevor. Grunds\u00e4tzlich rate ich im jetzigen Zeitpunkt von Obligationenk\u00e4ufen ab.<\/p>\n